扩张型震荡快结束了吗

基拉

扩张型震荡快结束了吗

美国联邦储备委员会当地时间26日宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5.25%至5.5%的水平，达到自2001年以来的最高水平。这是美联储6月暂停加息一次后再次重启加息，也是自去年3月以来第11次加息。

美联储在为期两天的货币政策例会后发表声明说，当前美国经济活动继续温和增长，近几个月就业增长强劲，失业率保持在低位，通胀率仍然很高。美国银行体系健全且富有韧性。家庭和企业的信贷条件收紧可能会对经济活动、就业和通胀造成压力，相关影响的程度仍然不确定。美联储依然高度关注通胀风险。为实现充分就业和通胀目标，美联储决定将联邦基金利率目标区间上调至5.25%至5.5%的水平，使委员会能够评估更多信息及其对货币政策的影响。此外，美联储将继续按计划缩减资产负债表规模。

美联储主席鲍威尔在货币政策例会后的记者会上再次强调美联储降低通胀的决心，“要实现通胀率降至2%的目标，还有很长的路要走”。鲍威尔表示，未来是否会加息将根据各项经济指标来决定，包括通胀、就业、消费数据等。9月例会“有可能加息，也有可能暂停加息”。

当被问及是否会考虑降息时，鲍威尔说：“当我们愿意降息时，我们会很乐意降息”。他并没有说明何时会降息，但给出的一个明确的答案是——今年不会发生这种情况。鲍威尔表示，如果通胀持续保持在美联储的目标附近，明年可能会发生降息这种情况，但这是一个很大的假设性议题。“下一个会议周期会发生什么，这有很多不确定性，更不用说明年了。”

鲍威尔说今年不会降息，这比较符合我的预期。至于还会不会加息，明年时候什么降息，美联储也不清楚，要不断看经济数据。我定性的看法是加息确定性的进入尾声阶段，从现在开始的每一次加息都有可能是最后一次加息。全球流动性边际宽松的预期将在未来几个月内逐渐的金融市场中体现出来。这对明年的A股来说是一个好消息。看美元指数走势，近期有所反弹，但仍然在中期下降通道中，距离前期114高点有比较大的距离。美元已经有中期转弱的迹象。

7月快结束了，这里对“五穷六绝七翻身”做一个总结。这句话大家都知道，但今年没什么人信，也没什么人说。我在四月底提出了这个观点。我不相信股票市场有什么关于固定时间涨跌的规律。前几年我没有提过，今年说这个是因为我的中期观点是扩张型震荡，当时指数处于扩张型上边线，投资者情绪过度乐观。用大家都知道的股谚，简单明了的说出我对未来几个月走势的定性看法。实际情况是5月下跌，6月反弹后创新低，6月下旬至今是底部缓步震荡上升。今年是一个非常标准的“五穷六绝七翻身”。

高层会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，我认为这就是一个明确的政策底的信号。政策底之后还有市场底，这两个底谁高谁低暂时看不清楚。只是我定性的判断3144点在下半年算是比较低的位置。政策底不是一个点，是一个区域。先有高层定性的政策，后有各部门的落实措施。周五市场传小作文，包括引导长期资金入市，规范减持，改善市场供求关系、T+0、降税费等。

监管层贯彻落实高层指示，召集资本市场各方参与者问计献策，探讨活跃股票市场的举措是挺正常的事情。包括T+0在内的各种方案都会被提及。不管未来会出什么政策，实际作用有多大，重要的是能有效修复投资者过度悲观的预期和情绪。顺便提一下，我觉得T+0是一个损招，现阶段实施的条件不成熟。就像是给一个顽疾未除、身体虚弱的病人吃兴奋剂。只是营造短期虚假繁荣，不解决问题，还明显增加内部消耗。

我对市场的中期观点没变化，这里把观点脉络理一下。下半年A股有一波修复性行情，行情已经开始一段时间了，起点在6月下旬。从6月下旬3144点开始到现在的7翻身是下半年修复性行情的前半部分，3144点是下半年比较低的位置。这波修复性行情在多数时间可能表现为从扩张型的下边线走向上边线。春节后开始的扩张型震荡还没有结束，目前我的看法是，扩张型运行时间已经过半。这个形态是为明年的趋势性行情做准备。需要注意的是，事后看，明年趋势性行情的起点（低点）大概率在今年。扩张型震荡形态结束确认的位置大概率不是在下边线附近，多半是在中位偏上的位置。

周五收盘后短线数据正常回升。以券商为代表的金融股短期大涨有助于逆转投资者情绪，但持续暴涨既不符合政策意图，也不利于市场稳定。没有实体经济的复苏，金融股过度超前表现只是虚假繁荣。T+0不是包治百病的灵药，而是一剂有明显副作用猛药，一定要慎重。指数放慢上涨速度才能走的更远。