对标理想

基拉

周五上证指数下跌25点，跌幅0.85%。四个主要指数全部下跌。上证50跌幅比较小，创业板指下跌1.45%，科创50跌幅近2%。上涨股票仅有496个，下跌股票4602个。全市场成交金额7363亿元。56个行业有三个上涨，分别是家用电器、银行、保险。早上房地产行业涨幅超过1%，随后下跌。航空板块下跌超3%，行业跌幅居首。跌幅居前的还有通讯设备、互联网、酒店餐饮、矿物制品、传媒娱乐等。

近日有煤炭行业专家交流中透露如下信息：春节前市场：从供需来看目前煤价是偏高的，主要是由于贸易商带来 情绪性挺价。但这种挺价只会影响节奏，不会改变结果。在后续日耗见顶，需求落空的情况下煤价预计会跌破900，拐点或在1-2周内出现。 春节后市场：重点关注春节期间北方港去库情况和节后非电端的补库情况。

24全年煤价判断：预计易跌难涨，预计区间下限在700，中枢位于850左右：下游需求不足，供需宽松且电厂库存较高；进口煤的补充导致市场上可供市场煤体量增加。进口煤判断：预计24年进口煤量同比持平，目前对于海外煤价，中国占主导地位，海外贸易商会紧盯国内价格，因此国内市场煤与进口煤价格关联度较高。目前进口煤价格对于沿海电厂具备性价比。

煤炭行业指数日线图

虽然煤炭价格未来可能边际转弱，但是煤炭股仍然出现了高股息吸引下的资金抱团。负面因素难以撼动资金的趋势性交易行为，除非内部资金瓦解。看好煤炭的主流观点认为：煤炭公司盈利稳定，即使2-3季度煤价不涨，很多公司依然可以获得很好的股息。过去年度涨幅前列的板块一定会带来产能扩张和主流资金高配，典型的比如养猪和光伏。但煤炭公司先还负债，再高分红，绝不建设新产能。目前机构在煤炭板块上的配置仍然不高，煤炭股现在是高股息、高向上弹性、没有资本开支、机构低配的完美组合。

我对煤炭股了解比较浅，对上述观点没什么看法。说机构低配煤炭是看去年三季度的数据，现在的配置比例应该明显上升了。具体还需要看基金年报数据。开年后的第一个交易周，除了煤炭，银行板块的表现也不错。

银行行业日线图

工商银行、建设银行、农业银行、中国银行日线图

    银行股指数一周涨幅1.7%，周线已经三连阳。之前中央汇金增持四大国有银行，市场认为四大行估值低，中小商业银行受到经济疲弱的影响更大。银行板块内部明显分化，四大行稳步上涨，多数中小商业银行震荡下跌。

苏州银行、中信银行、杭州银行、成都银行日线图

    最近两天中小银行低位反弹，上涨力度明显超过大银行。高股息风格蔓延到银行板块。周五2024年中国人民银行工作会议在京召开。央行要求指导金融机构按照市场化、法治化原则，合理运用债务重组、置换等手段，支持融资平台债务风险化解。加强对房地产市场运行情况的监测分析。因城施策精准实施好差别化住房信贷政策，满足各类房地产企业合理融资需求，抓好“金融16条”及金融支持保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等各项政策落实。推动化解中小金融机构风险,推动重点机构风险处置，健全具有硬约束的早期纠正机制，强化存款保险专业化、常态化风险处置职能。持续强化金融稳定保障体系。

周五地产银行强势也有这条消息的影响。公募基金现在是想做多也没钱，而保险公司是目前市场中股票配置比例低、有钱、有投资需求的群体。财政年初发债进度偏慢，非标资产到期，资产荒加剧，长期国债收益率已破前低。保险除了存量资金，还有开门红产品带来的增量。

目前国内债市的价格已经包含了比较明确的降准降息预期，而股票市场完全没有反映。顺周期高股息股票包含资金成本下降的预期。高股息策略从煤炭蔓延到银行。银行的经营情况并没有明显改善，今年一季度业绩依然有压力。目前银行股交易的不是基本面变化。

苹果股票日线图

    苹果股价在12月14日最高到了199.62元，最新收盘价是181.18元，以收盘价计算从高位下来的跌幅仅有8.5%。放在A股这点跌幅根本不算什么，但对于苹果来说这是一年来比较大比较快的下跌了。苹果公司已成为华尔街看涨评级最少的大型科技股。对iPhone销售的担忧升温导致该股本周第二次遭遇评级下调。Piper Sandler & Co.的Harsh Kumar周四下调了对苹果的评级。“我们担心手机库存，”Kumar在报告中称。他对苹果的评级由“超配”下调至“平配”。自2020年3月以来他一直看好苹果。他认为，销量增速已见顶。巴克莱周二已把苹果评级下调至低配。Piper Sandler下调评级之后，该公司与买入相当的评级占比进一步下降，看好该公司的分析师占比处于三年低点。

元器件行业日线图

苹果下跌，A股电子元件板块就撑不住了。开年的四个交易日连续下跌，一周跌幅5.9%，把上周涨幅全部抹去。之前我提过没有看到消费电子复苏的迹象，对今年MR的销量表现也比较谨慎。主流资金从22年第四季度开始预期消费电子复苏，一年多了，复苏还没看到，但预期越来越高。A股元器件股票受到美股科技龙头和市场情绪影响比较大，华为并不能逆转行业趋势。

中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技日线图

预期复苏的元器件跌了，有订单有业绩的光模块也跌了。行业龙头公司中际旭创四连阴，一周跌幅超过11%。科技主题情绪都是联动的。华为汽车订单持续上升，小米汽车新闻不断，但相关股票这周连续下跌。塞力斯一周下跌8%，长安汽车下跌超11%。

塞力斯、长安汽车、拓普集团、凯众股份日线图

网上看到不少买了塞力斯的投资者在说，问界系列卖的好，M9订单持续上升，问界的产品力比理想更强，销量赶上理想指日可待。塞力斯市值应该对标理想，还有两倍上涨空间。这些投资者不承认塞力斯只是华为汽车的代工厂，认为塞力斯是华为的战略伙伴，是与华为合作造车。

根据理想汽车披露，2023年第四季度理想共交付131805辆，同比增长184.6%。2023年全年共交付376030辆，同比增长182.2%。这是中国新势力车企有史以来第一次迈过30万辆年交付大关。2023年前三季度，理想汽车营业收入达到821.2亿元，同比大增197.14%，预计其四季度营收可能达到384.6亿元至393.8亿元。这意味着理想汽车2023年全年营收将超过1200亿元。自2022年第四季度首次实现盈利以来，理想汽车连续第四个季度实现盈利，累计实现归母净利润63.03亿元。2022年第四季度至2023年第二季度，理想汽车归母净利润分别为2.57亿元、9.3亿元、22.93亿元。

具体看去年三季度的情况，理想汽车营收是345.8亿元，利润是28.05亿元，净利率是8.1%。这个净利率水平在目前A股整车企业中是非常高的。比亚迪净利率是5.3%，上汽集团的净利率是3.3%，长城汽车的净利率是4%，长安汽车的净利率是8%。理想前三季度研发投入71亿元，推算研发费用率是7.8%。华为要拿走问界收入的10%，而塞力斯生产问界仍然要投入一定比例的研发费用。即使非常乐观的展望问界能达到理想的销量，塞力斯依然没法对标理想的市值。

上证指数日线图

24年第一周， 纳斯达克中国金龙指数跌超4%，上证指数下跌1.54%，创业板跌6%，科创板跌5%，个股普跌。高股息风格体现出的是对中国经济预期悲观。绝大多数热点都熄火，主流机构集中追捧高股息概念，感觉有点像前几年的年初单一风格主导的情况。今年内外部环境都是变化转折的一年，尤其是利率和汇率。存在很大变数，单一风格大概率不会贯穿全年。之前判断上证指数现在是二浪调整，截止周五短线数据已经回到低位，暂时还没有出现向上的拐点。如果下周一有惯性下探，短线反弹可能就快来了。周五看到了一些个股情绪接近崩溃的迹象。