风格趋向均衡

基拉

周三上证指数涨22点，涨幅0.76%，四个主要指数全部上涨，科创50涨幅接近1.5%。全市场成交金额8000亿元左右，上涨股票明显多于下跌股票，个股普涨。

中国人民银行有关部门负责人接受《金融时报》记者采访时表示，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。中央金融工作会议提出，“要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”。未来央行开展国债操作也会是双向的。一些发达经济体央行在常规货币政策工具用尽情况下，被迫大规模单向买入国债来实现货币政策目标，而我国坚持实施正常的货币政策，人民银行买卖国债与这些央行的量化宽松（QE）操作是截然不同的。

这话说的没毛病。但央行已经明确向市场释放积极信号，有步骤的加大流动性投放。昨天文章谈到成长风格可能回升。看今天的盘面，科技股TMT板块领涨，煤炭银行下跌。昨晚纳斯达克指数涨幅比较大也是一个催化因素。

成长风格是相对红利核心、强周期抱团而言的。今天市场简单的理解为科技TMT，这也很正常。TMT包含的行业多，题材多，体量大。如果未来几个交易日，亏损暴雷的财报密集出台，而题材股成长股表现相对平稳。那么节后成长风格的关注度会继续上升。周期和红利核心依然会保持重要地位，只是市场风格较前期会更均衡一些。

以下简单聊聊一个小市值公司的财报。德固特面向化工、能源、冶金、固废处理等领域，为全球客户提供清洁燃烧与传热节能解决方案，同时接受专用装备定制。公司拥有压力容器设计资质、A1 级压力容器制造资质、A 级锅炉制造资质、GC2 级压力管道安装资质；产品标准范围覆盖全球大部分国家和地区，公司可以为客户提供符合指定国际标准技术体系要求的产品。

公司2023年实现营业收入3.1亿元，同比下降4.19%；归属于上市公司股东的净利润3866.23万元，同比下降41.04%。年度数据是比较差的，但是今年一季度业绩非常亮眼。收入1.81亿，同比增长98.15%；归母净利润0.5亿元，同比增长173.05%。

公司下游是煤化工和石化，行业周期性比较明显。2023 年部分单笔大额订单收入确认周期较长，当年有部分完工产品未能转化为当期收入。此外，受股权激励摊销、研发和技改投入加大、市场营销力度加大、员工人数增加、员工培训增加等多重因素的叠加影响，年度业绩下降。但是公司23年在手订单量创历史新高。当期新签订单5.15亿元，同比增长7.60%，其中海外项目订单2.16亿元，占比41.87%。年度报告期末，公司在手未确认收入订单5亿元，同比增长47.50%，其中海外项目订单2.7亿元，占比54.02%；在职员工人数增长14.74%，产能扩张规模持续加快。

德固特日线图

公司年报中说了有氢能产品和订单。今年一季度0.5亿元的净利润就超过了去年全年，昨天收盘公司的总市值是17.5亿元。动态市盈率在10倍以下，显然是低估的。但这类公司该如何跟踪呢？从产业发展方向和公司质地看是不错的。昨晚看到一季报，今天就买不到了。如果之前就持续跟踪，收益是比较差的。单个订单大，收入结转确认导致季度波动比较大。是真实情况，还是公司故意调节，以此提高股价的上下弹性。不是公司核心高管，很难了解真实情况。看股价走势，公司与市场沟通很少，信息保密做的很好。最近在看年报一季报，看到一些小市值公司，质地不错，估值偏低。但信息不够透明。

现在的情况是大市值公司资金抱团，过度追求业绩确定性。但其中不少公司的业绩波动挺大的。另一方面，有些小市值公司明显低估，市场关注度低，信息透明度低，跟踪难度大。在关注公司和看图交易中找平衡点挺难的。