券商最新观点

基拉

上证指数跌1.27%，创业板指数跌1.78%，下跌股票数量超过上涨股票数量的两倍。今天上证指数跌破20天均线并留了向下的跳空缺口。6月29日开始的是上涨以来幅度最大调整时间最长的调整。这个情况符合我之前的预判，挺正常的。从我的短线数据观察，股票活跃度从中位区逐渐向低位区运行。我不觉得这个调整的幅度会有多深（具体位置没法判断，只是定性的看法），而且这个调整也不会改变中期上升趋势。一个重要的不确定因素是国内疫情，如果重现今年四月份的情况，观点就要修正了。

农林牧渔和商业连锁涨幅居前，煤炭、有色、汽车、半导体跌幅居前，这些变化与疫情波动有一定关系。电力板块涨幅不错，最近一直挺稳的，有机构资金在持续流入，受益电价改革、绿电和煤价调整。

这周券商观点呈现两头小、中间大。强烈看多的少，明确看空的也少。多数券商的观点比较接近，谈到风格均衡、结构分化、上升速率趋缓，中报业绩等。看中信证券的策略差不多就了解多数券商的观点了。

中信证券：行情步入关键窗口，中报分化引领配置。内容摘要：市场行情步入关键时间窗口，今年中报季是近年来宏观经济数据最弱并且上市公司业绩分化最大的时期，三因素共同导致短期市场波动加大；同时经济仍处于快速恢复的过程中，月度级别的估值修复行情基调仍未变化；结构因素占主导，中报持续高景气和出现拐点的行业是最重要的配置线索。首先，预计此次中报业绩分化巨大，容易诱发板块和行业间迅速调仓，投资者进入焦虑期，存量赎回有所增加，后入场资金容易动摇，外部扰动因素开始增多，A股在大幅反弹后更容易在情绪上受影响。其次，宽松的货币基调没有发生转向，稳增长更注重前期政策的落实，疫情防控进入精准和常态化阶段，对经济的影响明显弱于二季度。最后，从行情结构上看，新旧能源转换依旧是中报季最核心的业绩超预期线索，此外，成长制造亮点更多，医药分化明显，消费关注疫后修复。整体而言，我们预计行情节奏趋缓，围绕成长制造、医药和消费轮动重估，建议继续均衡配置。

方正策略：股市流动性：两市成交回暖，基金仓位回升。内容摘要：往后看，我们认为当前A股市场整体估值依然不贵，仍具备较高投资性价比，新增投资者、新发基金、外资流入等微观层面资金有望继续加大对A股市场的配置，届时股市流动边际上也将进一步改善。

国君策略：回调上车选成长。内容摘要：从预期硬着陆到预期经济修复，我们对未来股票市场不悲观，调整中可以沿着国内无风险利率与风险评价下降以及风险偏好提升找股票。往后看，我们认为接下来并非从成长切换到价值，风格分化还会延续，建议在回调中选择与经济、政策、海外流动性相关度较低且具有相对独立景气的成长板块。

国金策略：怎么看短期指数滞涨。内容摘要：短期驱动情绪修复进一步改善的力量边际减弱，叠加中报预告期以及全球市场波动加大，A股短期风险偏好仍存一定扰动。其中主要对市场形成扰动的因素有疫情零星复发、政策出台节奏缓和、中报业绩不确定性以及全球大类资产波动加大。当前市场处在中期底部：宏观政策基本不存在阻力，业绩底就在二季度，行业估值存在性价比。下半年A股或迎景气成长和消费共舞，不排除市场创新高可能。

中银策略：优选结构 集中投资。内容摘要：结合当前的基本面与流动性环境，短期国内需求边际修复以及通胀压力抬头的背景下，市场短期风格或迎来均衡化，部分前期涨幅较大而业绩预期出现波动的高估值板块或面临回调压力。正如我们此前周报所述，创业板虽然会面临短期分歧增加带来的调整压力，但这也是未来更长周期视角下大级别行情的上车机会。下半年视角下，市场投资的主线将从低估值->业绩稳定性->业绩相对优势，具备分子端优势的成长股有望蓄势起跑。

中金策略：关注复苏强度及政策变化。内容摘要：我们认为市场经历了两个月的反弹之后，考虑到目前投资者情绪已经明显改善，前期市场累计的涨幅不低、部分个股涨幅更大，同时已经出现赚钱效应减弱的迹象，市场可能会从此前的单边上涨走向波动加大的状态，后市上行空间需要看到资金层面更明显的改善、疫情防控更实质的改善、增长预期更实质性的修复、海外市场逐步走向平稳。

兴证策略;从“货币·信用”框架看当前行情持续性.内容摘要：我们认为，“宽货币、宽信用”下，三季度仍是做多窗口。并且，微观流动性也将提供助力。风格层面，“宽货币、宽信用”组合对科技成长风格最有利，消费风格也有超额收益。

国海策略：大宗商品价格回落，哪些行业有望受益？内容摘要：结合成本与需求两个因素考虑，当前由需求拉动成本上涨的新能源相关产业景气处于高位，未来成本趋于回落、需求逐步回暖的中游制造以及下游消费行业景气度有望上行。在当前上游原材料成本压力趋缓，“内需向上，外需向下”的大环境下，我们维持A股有望持续演绎独立行情的判断，现阶段国内经济正处“加速爬坑”期，消费以及顺周期行业有望获得相对收益。

国金证券：财报、物价—7月A股运行的核心因素。内容摘要：经过过去两个月的反弹，市场整体估值已经回到了近十年中位数附近，A股蜜月期可能暂时告一段落，有一定概率进入震荡行情。后续重点跟踪三个方面，上海疫情的发展、猪价走势及企业中报的披露情况。在疫情得到有效控制，不再发生如今年3-5月的大规模反复的前提下，我们认为A股运行下行有底。

海通策略：休整等待基本面。内容摘要：7月初以来市场震荡源于基本面未跟上股市步伐，借鉴历史，底部起来的第一波上涨时空已经明显，阶段性休整也正常，反转向上的趋势不变。成长：光伏、新能源车等中期趋势向上，短期热度偏高，进一步上攻需要更好基本面数据，如新能车销量、光伏硅料价格和海内外需求。消费：估值和机构配置比例较低，借鉴20年，消费数据有望逐渐改善，尤其是必须消费品，如医药、食品、农业。

东吴策略：逆回购缩量下的板块成交热度。内容摘要：考虑银行间利率回归正常可能造成高估值板块承压，以及目前赛道股交易热度回升至中等，我们建议行业配置更加均衡，均衡方向维持此前推荐：基建、农业、国企改革。

山证策略：市场震荡走弱。内容摘要：我们判断，接下来市场的分化和热点轮动会更加明显，板块内优势赛道聚焦程度更高，建议长期布局具有持续成长潜力的高端制造相关标的，短期谨慎关注行业分化和热点的高低切换。

中信建投策略：如何看待近期中报预告行情。内容摘要：疫情黄金坑行情之后的市场趋势，我们认为与2020年会有一定相似度，不同之处在于，今年下半年基本面复苏可能会弱于2020年，而宽松政策退出可能会慢一些，整体看下半年是震荡格局的概率更大。近期市场结构从分化转向收敛，也反映出本轮黄金坑行情修复期尾声信号。