观美元指数

基拉

    近期美元指数强势，全球金融市场动荡加剧，人民币相对美元贬值。9月26日，央行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。这是自9月5日宣布下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点之后，央行在汇率领域的第二轮动作。       
外汇风险准备金制度创设于2015年，是央行要求银行为应对未来可能出现的远期售汇业务亏损而计提的风险准备金，计提基数为上月远期售汇签约额，计提比例由央行决定；计提的风险准备要求每月15日前用外币交存至央行设立的专用账户中，冻结期为1年，不付息。中国人民银行上海总部设立“金融机构外汇风险准备金”专用账户，用于存放金融机构交存的外汇风险准备金。金融机构交存外汇风险准备金以美元计算，非美元币种业务折算成美元交存。中国人民银行对金融机构外汇风险准备金按月考核。
理论上外汇风险准备金率上调对汇率会形成两方面影响：一是向外传递了政策进一步稳汇率的信号，引导市场预期；二是增加了银行远期售汇业务成本，倒逼银行提高远期售汇价格，抑制企业换汇需求，进而影响即期汇率。       
本轮人民币汇率贬值周期以2022年3月为起点，至今贬值幅度已经超过10%，其原因主要有三点：一是国内受疫情与地产两方面影响，增长预期偏弱；二是海外美联储在高通胀压力与经济有韧性的宏观环境下，加息节奏较为密集，欧洲受能源危机影响偏大经济较弱，美元指数偏强；三是俄乌局势等地缘政治事件，影响全球风险偏好，避险情绪偏强，进一步推升美元，对人民币形成压力。       
美元指数


美元指数低点在2021年1月初，89.20点，最近到114.69点，涨幅28.6%。美元兑离岸人民币低点在2021年2月的6.3060，最近到了7.1771，贬值幅度是13.8%。人民币对美元的贬值幅度明显小于美元指数的涨幅。下图是人民币兑澳元、日元、英镑、欧元的中间价，人民币表现是比较强的。
人民币兑澳元、日元、英镑、欧元的中间价


汇率取决于购买力平价、相对利差、风险溢价。相对利差需要观察美国加息周期何时确认临近尾段。风险溢价需要观察全球金融市场的避险情绪。购买力平价大体上就是看经济状况，看地产和消费。通常来说人民币贬值对金融、地产的负面影响更大，对出口制造业不算是坏消息。而A股市场显然是把美元走强、美债收益率上升、人民币贬值当做系统性的负面因素，并且把美元指数的涨跌作为A 股短期强弱的风向标。
从图形观察，美元指数快速上升，斜率陡峭，短期可能出现技术性回调。昨天文章中提到，“今天收盘后我的短线数据依然显示反弹临近。从盘面看，市场情绪恐慌，但是敏感资金在强势股中的交易比较积极。”今天A股反弹，表现比较正常。
从上周一强势股反弹开始，直到今天才有更多的板块和股票进入反弹节奏。酒店餐饮、医疗保健、旅游、文教休闲涨幅超过4%。船舶、煤炭、是有、化纤是仅有的四个下跌行业。前几天的强势股今天大致是温和调整。
中期来说市场还是比较弱的，今天这根中阳线没什么量。前一段各种利空和悲观情绪带动的抛售压力已经越来越弱了，发现砸不动了，反弹自然就来了。后面还有节前离场的抛售，短期还会反复。
市场热点不够连续。不过这种东一下西一下的热点活跃次数多了，指数的整体形态就有可能从左侧逐步转变为右侧，中期下跌趋势就有可能逐步逆转。过去几个交易日市场情绪是非常悲观的。在估值底部区域，这种过度悲观的情绪可能意味着风险最大的阶段已经过去了。