半导体行业有反转机会么？

基拉

周四A股小幅度下跌，盘中震荡挺大的，下午收回来了。推动指数回升的主要IT设备、软件和半导体这三个板块。明年“大安全”可能成为重要的主题线索，上面这三个板块是其中重要的组成部分。指数表现挺正常的，前面文章提到短线数据位置挺高的，出现震荡调整比较正常，指数反弹上行的速度将会放缓。

前几天股神买入台积电，半导体板块动了一下。今天跟着大安全自主可控又动了一下。在一周多前的观察股票池中我提到，明年半导体行业是有机会的，也选了相关的股票。今天展开谈谈对半导体板块未来的看法。先来看费城半导体指数。

费城半导体指数由费城交易所在1993年创立，是全球影响力最大的半导体指数。指数成份股每年9月进行评估。指数涵盖全球半导体设计、设备、制造、材料等方向，将符合标准的证券按照市值排名，选取30名为成份股，并采取股价算术平均的方式计算。费城半导体指数的成份股，基本是全球半导体产业的领先者。作为全球半导体行业的风向标，费城半导体指数象征着全球半导体走势与兴衰。

2019年至今费城半导体指数走势图

从该指数最近三年的走势观察，2020年3月有一个明显的低点，高点在2021年年底。随后一路下跌，10月14日开始持续一波反弹，目前处于下降通道的上轨线。

A股半导体板块走势图

半导体板块21年7月低见顶调整已经一年多了。从今年三季度的数据来看，内地IC设计公司平均库存持续增加达到了历史最高水位超8个月。美国、中国台湾半导体元件库存已从今年8、9月份开始下降。预计从今年四季度开始，海外和国内半导体公司将相继步入主动去库存阶段。历史数据显示，半导体企业主动去库存周期通常为3-4个季度。因此预计明年年中或三季度行业库存可能调整到合理水平。从历次股价与基本面的关系看，股价通常会先于基本面2个季度左右。因此，明年一季度之后需要仔细观察。

当然，这还需要观察经济复苏情况，消费电子的热度，有没有重磅产品推出等。观察企业去库存的进度，变数还是比较多的。在股神的提醒下，现在是有资金在提前博弈半导体行业的拐点。大致可以推测现在是行业底部的左侧，但有些个股的最低点可能已经出现了。既然是提前博弈，未来可能面临需求和业绩不及预期带来的股价波动。A股总是高阶博弈，交易难度是比较高的。

由于A股半导体还叠加一个国产替代自主可控的主题，未来半年半导体行业的波动中交易性机会应该不少的。股神买台积电既是基于行业周期，也是基于公司质地和估值。台积电目前的估值在15倍市盈率以下，公司历年坚持分红。在行业下行周期的背景下，台积电业绩依然大幅增长。10月份业绩显示营收66亿美元，同比增长56%。三季度台积电毛利58.54%，净利率44%，平均ROE达到了29.49%，均创出历史新高，经营质量优秀。