内外有别

基拉

近日国务院发布关于印发《空气质量持续改善行动计划》的通知。目标指标：到2025年，全国地级及以上城市PM2.5浓度比2020年下降10%，重度及以上污染天数比率控制在1%以内；氮氧化物和VOCs排放总量比2020年分别下降10%以上。京津冀及周边地区、汾渭平原PM2.5浓度分别下降20%、15%，长三角地区PM2.5浓度总体达标，北京市控制在32微克/立方米以内。以下摘录与股票投资相关的线索。

严禁新增钢铁产能。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结、球团和热轧企业及工序，淘汰落后煤炭洗选产能；有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。京津冀及周边地区继续实施“以钢定焦”，炼焦产能与长流程炼钢产能比控制在0.4左右。加快退出重点行业落后产能。修订《产业结构调整指导目录》，研究将污染物或温室气体排放明显高出行业平均水平、能效和清洁生产水平低的工艺和装备纳入淘汰类和限制类名单。

大力发展新能源和清洁能源。到2025年，非化石能源消费比重达20%左右，电能占终端能源消费比重达30%左右。持续增加天然气生产供应，新增天然气优先保障居民生活和清洁取暖需求。

严格合理控制煤炭消费总量。在保障能源安全供应的前提下，重点区域继续实施煤炭消费总量控制。到2025年，京津冀及周边地区、长三角地区煤炭消费量较2020年分别下降10%和5%左右，汾渭平原煤炭消费量实现负增长，重点削减非电力用煤。对支撑电力稳定供应、电网安全运行、清洁能源大规模并网消纳的煤电项目及其用煤量应予以合理保障。

强化大气环境监管执法。拓展非现场监管手段应用。加强污染源自动监测设备运行监管，确保监测数据质量和稳定传输。提升各级生态环境部门执法监测能力，重点区域市县加快配备红外热成像仪、便携式氢火焰离子检测仪、手持式光离子化检测仪等装备。加强重点领域监督执法，对参与弄虚作假的排污单位和第三方机构、人员依法追究责任，涉嫌犯罪的依法移送司法机关。

要求力争到2025年，重点区域高速服务区快充站覆盖率不低于80%，其他地区不低于60%。强化新生产货车监督抽查，实现系族全覆盖。加强重型货车路检路查和入户检查。

从内容上看，《空气质量持续改善行动计划》是一个中短期行动计划，是实现双碳目标中一个步骤。有总体目标，有具体行业，并落实到具体设备类型，有具体措施，有明确的量化指标。要求2025年达标，时间只有两年。时间紧任务重。对股票的影响：利空煤炭，利好火电灵活性改造，利好风光储、电力设备，利好天然气，利好环境检测，利好红外热成像行业。

电力、供气供热、煤炭、环境保护行业日线图

煤炭行业之前一直很强，焦煤焦炭期货走势也挺强的，股票与期货价格的相关度比较高。煤炭股分红率高，是一些公募私募基金的核心配置方向。最近几天算是强势调整，周五小幅度下跌。燃气供热（天然气）对利好的反应最大，周五早上一度是行业涨幅第一位。电力行业小幅度上涨。环保行业的中期表现基本与上证指数同步，周五利好高开后一路走低。环保的ToG属性，有兴趣做中线交易的资金很少。

环保行业分时图

行动计划中提到了“重点区域市县加快配备红外热成像仪、便携式氢火焰离子检测仪、手持式光离子化检测仪等装备。”A股中与红外热成像相关度比较高的是以下四个股票。中期走势都比较弱，周五只有高德红外对利好有反应。其它三个比指数还弱。

高德红外、大立科技、睿创微纳、光启技术

行动计划中提出大力发展新能源和清洁能源。到2025年，非化石能源消费比重达20%左右，电能占终端能源消费比重达30%左右。风光储是直接受益的行业。另外提到，“要求力争到2025年，重点区域高速服务区快充站覆盖率不低于80%，其他地区不低于60%。”

风电、光伏、储能、充电桩概念指数日线图

四个行业的中期走势基本与上证指数同步，周五都只是小幅度高开，随后一路下跌。最近热门的充电桩概念也没能幸免。长安汽车、塞力斯下跌，华为汽车和小米汽车概念股基本全线下跌。前几天表现强势的传媒娱乐周五下跌1.79%。   

通讯设备、电信营运、半导体、软件行业日线图

周五涨幅居前的是上图的四个行业。概念涨幅前五位的是CPO概念、光通信、混合现实、信息安全、英伟达概念。前几天市场热点是Pika，周五是多模态。

Google Gemini上架Bard，原生多模态模型展现强大多模态复杂推理能力。推测未来Meta也会发布新一代开源算法模型，全球即将进入多模态AI阶段。Gemini训练使用了更新更强的TPU，同时Gemini的Nano版本即将推动到Google Pixel8手机，算力需求更进一步。

金山办公、科大讯飞、三六零、昆仑万维日线图

工业富联、中兴通讯、中科曙光、浪潮信息日线图

海光信息、寒武纪、景嘉微、云天励飞日线图

以上三张图分别是A股中大模型、人工智能芯片、服务器中代表性的公司。周五都是资金关注的热门方向。这些股票多数已经调整了四至六个月，从技术图形看，可能会借着外部消息催化，来一波阶段性表现。

中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技日线图

多模态大模型概念也不会拉下光模块。谷歌发布TPUV5p，相比TPU v5e和TPU v4性能大幅提升（FLOPS超过2倍，内存HBM增加了3倍），尤其是OCS网络架构受到热议。有些说法认为，TPU-V5P对应800G光模块。在3D-Torus架构下，每个TPUV5p芯片拥有6个ICI互联，而v5p ICI PER CHIP总带宽为4800Gb/s，即单ICI互联端口速率为800Gb/s。类比TPUV4，预计TPUv5p对应800G光模块数量大致为1:1.5-1:2，这个比例后续有上调空间。谷歌用较低成本的AI芯片方案，由于AI芯片较为便宜，组网量就非常大，绝对数量上会带动更多光模块需求，因此也对应2024年G产生的大量800G需求。

另一些说法认为，TPU是谷歌战略推动的自研产品，是否主流还需观察。OCS（Optical Circuit Switch）很早便应用在谷歌Jupiter数据中心中，主要特点是无需光电转换，因此OCS上没有光模块。其特点是可以快速扩容不同速率的spine block，因此每一轮速率升级G都是最先出现需求，是因为OCS使得不同速率的Spine Block和Aggregation Block可以互相兼容。为此G客户需求常为500m-2km的波分光模块。

OCS光交换系统主要组成部件有MEMS振镜，850nm光源，摄像头模组，2D透镜阵列，环形器（光模块侧，减少光纤用），波分光模块，滤波片。映射到国内主要有光迅科技（MEMS光开关，具备MEMS能力）、腾景科技（滤波片）等，但需要注意的是目前仅仅是映射，还不存在供应关系。

对于非IT通讯行业从业者来说，上述内容是晦涩难懂的。技术线路存在变数，行业供求不确定，不少还是映射，没有业务关系。而周五气氛烘托到位，之前板块调整幅度和时间都比较充分。指数回到3000点下方，阶段性调整已经接近四周，下行风险有限，炒个股正当其时。周四文章中也提到现在就是纯粹炒个股的阶段。

多模态可以看作是大模型炒作的2.0版，关注焦点从大模型本身转向更多的应用创新。对应国内上市公司来说，依然没法看到清晰的盈利前景。多模态应用的C端订阅付费模式在可预见的时间内还没法覆盖设备投入和研发成本。资金本来也不是奔着业绩来的。周五盘面反映的是A股对国务院印发的空气质量行动计划的实质利好反应冷淡，而对于美股科技映射反应非常积极。内外消息被区别对待反映的是资金对国内经济、政策、股市的信心不足。

TMT是跨年度主线热点的重要组成部分。主流资金重仓配置，券商一致看好，游资的共鸣度也比较高。而现在这个阶段，不管是什么题材都不能格局。比如前期的机器人，之后的华为、小米汽车概念，短视频互动游戏，到现在的多模态炒作，都需要注意交易节奏，大涨后追的赢面不高。