抱团套利

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今年以来北向资金流出302亿元，流入212.62亿元，净流出89.38亿元。看起来最近一周北向资金的流入量明显增加，外资开始买入A股。实际情况并非如此。

今年以来北向资金进出情况

北向资金中有真外资，还有借道的内资。通常是用托管机构作为区分标准。境外投资者买卖A股需要通过资金托管机构在交易所开通的交易席位。托管机构分为三类：外资银行、外资券商、中资机构。通常把通过外资银行和外资券商席位交易的资金定义为真外资。把通过中资机构席位交易的资金定义为借道的内资，或者称为假外资。

根据相关统计，截至1月23日，真外资托管机构数量达到167家，占比69%。其中配置盘13家，交易盘154家。假外资托管机构数量达到76家，占比31%。截至1月19日，真外资累计加仓金额达到11892亿元，假外资累计加仓金额312亿元，约为真外资加仓金额的2.6%，规模远低于真外资。

真外资可以进一步划分为交易盘和配置盘。配置盘背后的资金多数是海外养老金、主权财富基金等长线资金，这类资金专注长期配置，通常是通过外资银行席位进行交易。交易盘背后的资金多数是海外量化对冲基金等高频或短线交易者，这类资金专注短期博弈，通常通过外资券商席位进行交易。

2022年6月10日，证监会修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》，要求2022年7月25日起，香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限，内地投资者也不得通过沪深股通买入A股。假外资规模一度萎缩。

2023年12月1日至2024年1月12日期间，通过中资机构席位净流入A股的资金平均为每周13亿元。而在2024年1月15日至19日，当周通过中资机构席位净流入A股的金额达到216亿元。1月15日~1月23日，某中资机构席位资金大幅买入银行45亿、食品饮料40亿、非银金融34亿、医药生物19亿、电力设备17亿。最近一周看到的外资流入大多数是借道的内资。如果猜测是高级别资金也是有可能的。这么做有助于稳定投资者信心。

房地产行业指数

    房地产行业最近连续反弹，已经到达60日均线附近。一些地方国资背景的地产股表现非常活跃。国家金融监管总局表态近期将重点开展四项工作：一是加快推进城市房地产融资协调机制落地见效；二是指导金融机构落实好经营性物业贷款管理要求；三是要继续做好个人住房贷款金融服务；四是指导和要求银行等金融机构大力支持“平急两用”重大基础设施、城中村改造等“三大工程”建设，并且要求尽快形成实物工作量。“责无旁贷”支持地产是全新提法，具体措施包括城市房地产融资协调机制，银政企协商，不抽贷断贷、放松经营性物业贷、进一步优化首付比例、贷款利率。

兆易创新近日发布2023年业绩预告，预计实现营收57.66亿元，同比下降29.08%；实现归母净利润为1.55亿元，同比下降92.45%。亏损的主要原因是公司在2023Q4约3.80亿的思立微商誉减值损失以及约0.49亿元的存货减值损失。即使不考虑减值因素，公司的业绩也比较差。2023Q4单季度营收13.72亿元，同比+0.78%，环比-4.00%。

兆易创新日线图

看到几个券商对公司业绩预告的评价都是基本符合预期。我也不知道原来的预期是什么，就是业绩大幅度下降吗？上图标出的区间是去年8月后券商鼓吹的内存涨价，消费电子困境反转的那段上涨，然后就继续创新低。再看最近炒涨价的功率半导体，基本也把涨幅跌掉了。

近日赛力斯公告，预计2023年度实现营业收355亿元到365亿元，同比增长4.09%至7.02%；归母净利润亏损21亿元到27亿元，同比2022年的38.32亿元的亏损有所收窄；扣非后净利润亏损46亿元到50亿元，同比2022年42.96亿元的亏损还在加大。亏损原因是高端化智能电动汽车核心技术和产品的研发投入较高，致研发费用和人工成本增加，影响当期业绩；前三季度销售低迷，固定费用及相关费用较高；为了四季度上销量，上半年加大市场促销力度，以及上半年原材料成本较高。

赛力斯日线图

不少赛力斯的投资者依然从这份大幅度亏损的预告中找出了亮点。三季度单季度营业收入56.48亿，四季度是188.2亿—198.2亿，环比增长233%—251%。今年四季度是花钱最猛的一个季度。营收接近200亿，靠M5和M7就已经达到了，而且M7的产能还在爬坡。M9即将发力。从10月1日-12月26日M7的大定大约在9万台。截至1月1日，问界M9上市七天累计大定已突破30000辆。估计M7一季度卖9万台≈270亿，M5一季度卖1.5万台≈37.5亿，M9一季度卖1万台≈55亿，预计一季度收入362.5亿元左右。2024年如果完成50-60万销量，营业收入得有1500亿—-1800亿以上。收入将是2023年的4-5倍。

    让赛力斯股东乐观的原因是订单和收入增长迅速，并以此线性外推。但即使今年能实现如此乐观预期的收入，以4%利润率算，目前赛力斯的股价依然不算有吸引力。类似赛力斯的代工厂模式，10—15倍的市盈率是正常波动区间。实际上我觉得行业竞争激烈程度会超出这些股东的想象。

前两天华为与北汽智选车项目供应商大会召开。华为常务董事、终端业务CEO、智能汽车解决方案BU董事长余承东出席会议。华为与北汽的智选车项目首选车型定名为享界，该车型定位于高端智能纯电动轿车，预计于2024北京车展正式发布。

未来塞力斯不仅要面对外部新能源汽车厂商的竞争，还要面对华为汽车生态链中相关企业的内部竞争。理想汽车1月前三周的销量相比上月环比腰斩，多家新势力企业最近几周的订单较上月下降30%—40%，新车交付量平均较上月下降20%左右。最近两周理想已经加大了降价优惠力度。

半导体、元器件、通用机械、软件服务行业日线图

这波科技股跌的比较惨。估值贵的半导体，还没复苏的元器件，机器人集中的通用机械，与政府国企采购关联度比较高的软件服务，跌幅都挺大的。是机构调仓降仓中被集中抛售的对象。

建筑、石油、银行、交通设施行业日线图

过去几个月，绝大多数被市场追捧的主题热点的逻辑都是不扎实的。最近被热炒的央国企，或者叫中特估的第二波，同样如此。可以说这些公司经营稳定，估值低，分红高，资产盈利能力被低估，道理都对。而我觉得从市场行为来看，这是做国家队的套利，是悲观的抱团。

公募基金的最低仓位有限制，最近也有限制净卖出的窗口指导。不少私募基金的仓位很低，仅有的一两成仓位主要集中在中特估上。拉权重股和中特估可以稳定指数，高级别资金对上面有交代。公募私募基金抱国家队的大腿，风险小，能稳住产品净值。如果机构对股市乐观，早就各处觅食了。    这种交易策略挺好的，值得借鉴。大家一起抱国家队的大腿，抱团取暖，直到这条赛道拥挤为止。

三生石上

内资每天跑的狠 是北向不能比的