分享最新行业观点

基拉

周三上证指数上涨17点，涨幅0.55%。四个主要指数全部小幅度上涨。全市场成交金额10000亿元，比昨天略有减少。上涨股票3793个，下跌股票1188个。整体交易活跃度不错。行业涨幅居前的是传媒娱乐、互联网、软件服务，跌幅居前的是通信设备、钢铁、工程机械、家电。AI硬件走弱，工业富联、中际旭创下跌，AI应用走强。华策影视20%涨停。说是Kimi概念股火了，一个国内大模型，支持20万汉字的长文本输入。不知道这个公司的实控人是否是F1的车迷。

市场涨跌节奏在正常范围内，没有太多可说的。今天转载分享一位知名投资人最新的行业观点。在有色、高股息、新能源方面与我的观点有相似的地方。

2005年，邓晓峰加入博时基金。2006年1月起担任股票投资部社保股票基金经理，负责管理社保股票基金。2007年3月担任博时主题行业（160505.OF）基金经理。任职期间收益高达200%+，相比沪深300的超额收益达到133个百分点。他管理的社保基金组合实现了9年10倍的收益率，累计净值增长率1047.2%，超同期沪深300指数达784.9个百分点，年化收益率达29.1%。

2015年，邓晓峰加入高毅资产，进入私募。邓晓峰“公转私”的时间点比较特殊。2015年4月，他加入高毅后的第一只产品成立，当时上证指数正在从4000多点冲击牛市顶部。2016年初到2023年，高毅资产-晓峰1号睿远实现了25.26%的年化收益率，同期沪港深500全收益指数年化收益率为7.48%。7个完整年度中有6年战胜指数，收益远远跑赢市场。邓晓峰是公募私募管理百亿以上资金，且长期业绩卓越的知名投资人。以下是他对A股6个行业的最新看法。

1、有色金属：春节后的地产相关产业的复工进度低于我们预期，一定程度上影响铜、铝的需求。但好的方面是，电网投资今年能够继续保持正增长，家电、新能源、消费电子行业对于铜的需求也不会比去年差。而铝涉及的线缆、工业型材如光伏、新能源车轻量化的用途上，铝的需求依然在增加。铜和铝今年的增长都是有限偏紧的状态，股价表现更多取决于需求的恢复程度。

2、运动服饰：目前公司估值水平在12-18倍左右，行业的不利因素有两方面，一是消费降级使得公司收入有压力，二是港股在外资持续流出的背景下，外资长线的配置型资金最终也减持了消费行业的持股。今年外资流出带来的资金面的压力在减少，我们预期运动鞋服的消费相较于其他消费品更有韧性。

在去年基数很高的情况下，今年春节，运动服饰的消费依然保持了个位数的正增长，行业库存目前消化的比较充分，国内竞争格局比较稳定，国产品牌仍处在份额增长的态势中。相反，外资的小品牌如NB、彪马面临了比较大的压力。行业目前的特点是，大单品增长后续可能面临压力，特定领域和细分市场小单品有更大的增长空间。

3、互联网：我们主要投资外卖、电商行业，本地生活相关的产业存在不少机会。

4、面板：电视的销量低于预期，去年仅3000万台，是历史新低，这也使得我们对未来电视销量的预计更加保守，但中国引领了电视尺寸扩张的节奏，这使得在面积上，中国电视对面板的需求去年是增长的。所以未来要追踪电视销量，包括在中国之外的销售情况。

5、高股息资产：在大家对未来持悲观预期，不愿意从长期逻辑投资，更偏好短期确定性时，高股息资产的表现相对更好，但长期来看高股息资产综合回报率并不高。近两年保险资管等机构有配置高分红资产的需求，在这类资产分红率降低时，吸引力也会下降。总体来说，这类资产不是高回报的资产，上涨多了会有压力，但下跌时也不会回撤很大。

6、新能源：当前行业竞争异常激烈，价格战也使得盈利压力巨大。并且，在AI爆火后，新能源已经失去估值溢价的基础，资本找到了新的科技创新的投资方向。中国的新能源产业进步速度太快，优势相较于其他国家非常突出，也使得同质化越来越高，竞争越来越激烈。往后看新能源汽车行业更多还是站在企业的增长和盈利的角度去客观评估。