那么多利空下A股不容易

基拉

   全球金融市场最关注的消息落地。美联储加息50个基点，同时宣布从6月开始渐进式缩表；鲍威尔对经济软着陆强调信心。美股三大指数大幅收涨，纳指涨3.19%，标普500指数涨2.99%，道指涨2.81%。

以下是美联储主席鲍威尔新闻发布会要点：正在迅速将政策利率提高到更正常的水平；缩表也将发挥重要作用；75个基点的加息并不值得考虑；通货膨胀显然超出预期，通胀仍有可能进一步超预期；美国经济潜在动能依然强劲，供应链问题持续存在；俄乌冲突可能会抑制国外经济，对美国产生溢出效应；美联储有一个软着陆的“好机会”。

市场之前预期五或六月可能加息75个基点，这个预期显然是太激进了。联储会议基本排除了这种可能性，5月的50个基点是全票通过。6月开始的缩表也相对缓和，可能采取被动方式，减少到期再投资。初始上限为475亿美元，3个月后追加到950亿美元。消息公布后美股大幅度上涨。两年期和十年期美债收益率从高位回落，美元指数下跌近1%，全球风险情绪有所降温。人民币汇率暂时停止贬值步伐。

节后第一个交易日延续反弹，大多数股票上涨，延续节前的判断，是三个月以来时间和幅度比较大的反弹。市场风险偏好继续小幅度上升，房地产、煤炭、银行等防守属性的股票调整。目前的这个反弹在初期的表现完全符合超跌反弹的特征。但是继续向后发展的时间、幅度和性质，可能现在是很难看清楚的。

这个反弹发生在历史估值底部区域。起始点离历史估值低点大概不到10%，估值分位数很低。股债收益率衡量的投资性价比具有较高的吸引力。这个低点前，市场反应的负面信息包括：公募私募大幅度亏损、美联储快速加息、美债收益率倒挂、中美利差倒挂、人民币贬值、外部冲突、通胀、国内经济下行、国内疫情引发的停工停产。

这是多个负面因素共振引发的低点，能集齐这么多利空也是挺不容易的。未来是否还会有更大更多的利空呢？其中的一些负面因素是否会随着时间逐步缓解淡化呢？我感觉这个反弹未来的变化是比较多的，现在很难定性。短期的走势比较正常，未来两个交易日可能会有一些短线盈利兑现带来的调整压力。但大体上，现在可能还是反弹的初期。