两个叠加的圆底

基拉

         周二上证指数下跌0.43%，创业板指下跌0.91%。上涨股票1947个，下跌股票2779个，整体成交量明显减少。上证指数在连续六根阳线后收阴，这个表现是比较正常的。在昨天的文章中提到，“投资者情绪处于比较高的位置，个股活跃度边际减弱，数据出现短期向下的拐点。”10月31日开始的反弹到达了尾声阶段，高点在10月11日反弹高点附近，短期波动比较有节奏。

酒店餐饮、酿酒、旅游、食品饮料处于行业跌幅榜前列。主流资金对疫后复苏的消费板块的博弈热情明显降温。前期表现不错的半导体和元器件连续两天走弱。运输设备行业涨幅居首，主要是第一大权重股中国中车表现比较强。IT设备和软件服务涨幅排在前面，有些资金押注信创将继续成为市场主线。

在上午下跌过程中，钢铁、建筑、建材表现挺强的。建筑行业指数最近也是6连阳，我定性的看法是超跌反弹。今年上半年基建稳增长热火朝天的阶段，我在文章中提到，旧基建只是托，不是举。对基建项目密集开工、建筑公司中标量明显增长，我用“朝三暮四”来形容。我觉得今年政府发力基建的力度挺大的，明年很有可能力度边际减弱。临近年底，低估值低价格的基建建筑类股票可能有避险和轮动的反弹，但中期机会看不清楚。

风电板块整体回暖。在向各方求证后，主流资金对“双30”传闻的担忧有所缓解。大致情况与我在回复问题时说的差不多。今天市场开始传欧洲光伏储能四季度出货量不及预期。原因就是我之前提到的欧洲没有足够的有资质的安装工人，这是增速瓶颈。部分订单和发货可能延期到明年一季度。其实这种波动我个人觉得没必要太在意，只要需求没有大的变化，月度季度间的前后波动对公司价值影响是比较小的。

沪深两市股债收益率与沪深300指数

上图是A股长期股债性价比走势图，红色的是沪深300指数走势图，蓝色的上交所股债性价比，绿色的是深交所股债性价比。在图中我用红框标出了五个股债性价比高的时间段。在股债性价比高位之后，沪深300指数都出现了一段比较明显的上升趋势。

上证指数日线图

在回复问题时提到，10月11日至今是个圆底，而今年三月以来是一个更大级别的圆底。这个大的圆弧底的判断并不是基于图形像，而是基于股债性价比历史数据对比，基于均值回归。反复揉搓的圆底是因为A股面临非常复杂的内外部环境。此外，虽然宏观流动性宽松，但A股微观流动性却并不宽松。以公募基金为代表的绝大多数机构投资者最近一年来的投资收益比较差，基金发行热度低，赎回意愿比较强。没有增量资金就只能在圆底中做做结构性行情。