市场波动的脉络

基拉

外部有美国股市大涨，内部有疫情防控优化，周五A股非常热闹。上证指数涨50点，涨幅1.69%，创业板上涨2%。上证50涨幅最大，上涨3.19%，科创50仅微红接近平盘。两市成交金额突破1.2万亿，是7月下跌以来的最大单日金额。北向资金下午加速进场，全天净买入146.66亿元，是年内次高。

市场涨的很热闹，但收盘后我的短线数据反映一般。仅仅是在中位偏下的位置小幅回升，这个短线拐点信号很弱。周五上涨股票2810个，1958个股票下跌。在指数大涨的情况下，这个涨跌比率是没什么说服力的。周五下午盘中，权威媒体发布了“关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知”（二十条）。简要看看有哪些变化。

主旨是“完整、准确、全面贯彻落实党中央决策部署，坚定不移坚持人民至上、生命至上，坚定不移落实“外防输入、内防反弹”总策略，坚定不移贯彻“动态清零”总方针，按照疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，高效统筹疫情防控和经济社会发展。要进一步提高政治站位，充分认识优化调整防控措施不是放松防控，更不是放开、“躺平”，而是适应疫情防控新形势和新冠病毒变异的新特点，坚持既定的防控策略和方针，进一步提升防控的科学性、精准性，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响”。

优化措施：对密切接触者，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”；不再判定密接的密接；高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”；风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类。高风险区一般以单元、楼栋为单位划定，不得随意扩大；高风险区所在县（市、区、旗）的其他地区划定为低风险区；结束闭环作业的高风险岗位从业人员由“7天集中隔离或7天居家隔离”调整为“5天居家健康监测”；取消入境航班熔断机制，并将登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为登机前48小时内1次核酸检测阴性证明。对入境人员，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”。

防疫措施在向精准、高效的方向进化，接下来就看具体的实施效果了。从行业角度观察周五波动，房地产涨幅第一，整个地产产业链表现都非常强，如家居用品、工程机械、建材、家用电器、建筑等。

房地产、家居用品、建材、建筑周五分时图

    下午防疫优化消息发布时，地产相关板块的表现非常积极。媒体披露支持民企融资“第二支箭”进展很快，龙湖发债获受理，后面还有好几家在积极推进。

保险、银行、证券、酿酒周五分时图

保险、银行、证券下午也创了分时新高，外资影响比较大的酿酒板块走势也不错。

互联网、IT设备、软件服务、传媒娱乐周五分时图

互联网、IT设备、软件服务、传媒娱乐是近期市场热炒的方向，信创、WEB3.0、元宇宙等等。早上开盘基本就是全天最高点，下午上证指数创分时新高，这些板块上涨乏力，以全天最低点收盘。

医药、医疗保健、旅游、酒店餐饮周五分时图

    与防控直接相关的四个板块中旅游、酒店餐饮在下午消息出来后快速冲高，涨幅一度达到5%，随后震荡下跌，收盘仅涨1%左右，在开盘价下方。医药和医疗保健挺有意思的，下午的消息成为了兑现抢跑的发令枪。医药板块上午还在涨幅榜前几位，收盘处于跌幅榜第三。

上证指数日线图

基于系统数据和盘面观察，我认为A股依然在构筑大级别底部的过程中。内外部消息的变化只是改变短期节奏和热点方向，没有看到底部结构完成的明确信号。周五向上突破反弹新高是底部结构的一部分，后面还是复杂的波动。我总体是乐观的，但具体节奏还需要一段一段的观察。短期情绪波动比较大，让情绪再宣泄一下可能会看的更加清楚。

我关注的方向最近不是市场热点，而且还可能面临年底结账兑现压力。所以我试着站在市场的角度理一下最近的热点脉络。9月底先是医疗新基建在政策推动下开始上涨；国庆节后指数出现进入圆底后的第一根标志性阳线，敏感资金进场。事后看这个时点把握是非常准确的。当时市场最大的担心是美联储加息，人民币贬值，外资流出。A股开始第一段反弹后，美元指数上涨但没法突破9月底的高点114.79。

美元指数叠加上证指数日线图

节后第一段反弹，软件信创在政策推动下开始上涨。第一段反弹时市场共识度低，尤其是外资还在继续卖出，之后权重股带动上证指数创调整新低。在这个过程中，信创半导体集中的科创50指数完全不受影响，持续反弹。到10月底，外资流出趋缓，美元指数类似三重顶。主流机构信心增强，开始加大进场力度，11月以来各大指数中涨幅最大的是上证50，涨了9.67%，科创50仅涨了1.28%。

上证指数、上证50、创业板、科创50阶段涨幅

11月以来，权重股表现出色，白酒反弹。新能源、半导体走弱。信创板块分化，其中的主流品种上涨乏力，概念炒作升温，元宇宙、WEB3.0被热炒，意味着板块阶段性表现可能进入尾声阶段。10月下旬主流资金对管控放松关注度上升，旅游、酒店餐饮上涨，医药跟着涨。

到这周五美元指数大幅度下跌，二十条优化方案出台。信创内部轮动了一遍，这个方向有熄火的迹象。医药是买消息卖事实，周五明显有资金出货了。外围风险下降，外资回流预期上升，周五11月以来走强的上证50权重股热度进一步升温。地产产业链集体大涨，金融板块也跟着一起涨。

机构资金在地产金融里面憋了大半年，终于迎来了一波净值修复的吃饭行情。美联储加息力度弱化和地产救助政策是两个核心驱动因素。现在是“第二支箭”，后面可能还有好几支只箭。地产民企发债是一个非常积极的信号。只要能发，就不愁卖不出去。银行、保险、固收，打打招呼帮帮忙。如果借不到钱倒闭了，银行还不是全砸在手里。现在只要能维持周转就行了。至于房子销售问题，那是以后的事情，现在顾不上。炒股票也不需要想太远，先炒边际的变化。以后就是拖时间，拖到经济好转，收入增加。然后再充分发挥媒体舆论引导作用，营造房价稳中有升的数据，总会有办法的。

总结起来大概就是外部风险降低，内部热度升温的板块轮动的吃饭行情。新能源方向先调整，前期强势的医药、信创也逐渐面临调整压力，现在当红的是地产和权重股。存量资金格局下的板块高阶博弈，新热点吸走大部分资金，部分前期热点见利好出货。

往后看，地产和权重这波涨完差不多就该年底结账了。什么板块会有年底布局机会呢？年底哪些行业会有政策驱动呢？这些都需要观察。进一步的思考是，既然是不断优化，可能就不会走回头路了。明年春季或者某个时间病例数可能到达一个比较高的阶段。在这个过程中可能会有更多思考，投资热点也会有新变化。

宣传很重要，需要大力度的全面宣传，缓解民众对疾病的恐慌情绪，提高接受度。把准备工作做的更充分一点，尽量减少对社会资源的冲击。我觉得真正的放开时间取决于国内疫苗的研发速度和效果，以及老年人口的接种普及率。国内2.7亿的老年人，按照目前一些国家的重症死亡率推算，各方面的压力可能比较大。