躺平优化

基拉

周五A股小幅度波动，四个指数中仅有创业板微涨，其它三个微跌。上涨股票多于下跌股票。多元金融和纺织服装涨幅居前，这两个行业市场影响力很小。旅游和酒店餐饮涨幅在1.5%左右，相对周四冲高回落的幅度，周五的涨幅没什么说服力。

船舶、房地产、仓储物流，航空等板块处于跌幅前列。地产行业指数连跌三天，周五开盘后跌幅超过3%，收盘收窄跌幅。恒大的事情就不评论了。不少地产公司认为最近出台的刺激政策力度还不够，继续躺下要政策。在救市场主体的政策导向下，房地产公司的地位和话语权明显提高了，不给够好处就不起来。估计下一步各地刺激购房政策会加大力度。政府包销就圆满了。

上证指数日线图

    美联储加息、疫情、房地产这三个主要风险因素都在向好的方向转变。市场对明年上市公司业绩展望和政策预期更加积极。我的观点没变化，上证指数继续在大圆底中运行，我对A股中长期趋势是非常乐观的。最近几个交易日指数上升速度比较快，短线数据处于高位，下周可能会震荡调整一段时间。前期强势的权重股有兑现压力。防控优化，长期乐观，阶段性面临冲击，多空交织会让指数波动节奏更加复杂。

房地产、银行、电气设备、矿物制品

之前文章提到了年底存量资金的行业轮动，提到新能源龙头股的低位四连阳，有机构调仓的迹象。上图地产银行指数高位调整，电气设备和矿物制品低位逐步回升。对新能源方向保持平常心，短期当做行业轮动看待。有券商统计，今年A股行业轮动的一个周期平均是15—17天。也许其中一些新能源公司逐渐开始展望明年一季度的业绩增速。希望12月市场对新能源友好一点。

外媒昨天的最新消息，美国商务部今年3月开展的反规避调查有了初裁结果：1）比亚迪、阿特斯、天合光能、隆基关税分别为27%、16%、254%、254%；2）韩华、晶科、NewEast、Boviet不存在反规避。3）其他公司能够提供证明：其产品不是使用中国生产的硅片制造的，或者不超过两种关键生产要素是中国生产的。结合UFLPA，产品若使用来自新疆的硅料会被限制进口。由于今年6月美国总统令宣布2年内暂停关税，对应关税开始征收时间为2024年6月之后，初裁结果的关税并不会立即实施。

整体来说这个结果算是利空落地。同时满足以下两个条件的组件产品才会被视作存在反倾销：1） 使用中国生产的硅片；2）使用中国的银浆，铝边框，背板，胶膜，玻璃，接线盒等六个辅材中两个以上。晶科马来工厂等被排除在潜在名单之外。利好在东南亚拥有一体化产能的国内组件厂和辅材厂。外媒报道，晶科能源由于美国UFLPA法案被海关扣留的一批组件已经放行。

光伏行业的另一个最新的积极变化是上游硅料价格可能会出现明显回落。来自贸易商的消息：市场上250元/㎏的多晶致密料基本无人问津，买方都在持币观望，谁都不想“存货贬值”。边角料与最高峰相比，价格腰斩。需要料的报价低，卖料的价低又不出，大家形成僵持局面。几个硅料龙头把持着不降价。

9月以来硅料月度产量呈环比增加趋势。根据百川盈孚的数据，10月硅料产量8.04万吨，环比+14%。后续硅料出货预计将进一步环比增长。对硅料价格乐观的券商认为，部分贸易商抛货导致散货价格降幅放大，硅料厂不会主动按照贸易商抛货价格对长单报价，最终长单成交价格仍将由主力硅片产能的承受力决定。

我了解的情况，硅料从前期的310—305下降到现在的280—300，未来可能进一步下降到250元/kg。去年以来光伏装机超预期，硅料价格大涨。300元的售价能赚200元的利润，硅料投资热情高涨。今年三季度之后新建成投产的硅料项目逐渐增多，未来可能出现供大于求的情况。因此预期明年硅料价格可能逐步走低。

我期待硅料价格下跌。行业利润将从上游向下游传导。国内光伏电站建设速度将明显加快，利好组件、逆变器、胶膜、支架、玻璃等环节，也利好光伏电站配套的储能建设。组件公司需要具体分析。硅料下降会带来一部分的库存减值，还要看签订的硅料长单价格。总体是回归光伏行业的经典发展模式——降价放量。组件环节的价格战可能没法避免，拥有上游硅料的一体化公司降价动力可能更强。

广州防疫政策市场关注度很高。听了防控专家的最新解读，提到广州的优化防控措施是完全遵守并在“二十条”框架内进行的精细化防控。但我觉得实际上已经突破了。比如密接可以居家隔离，二十条是5天集中3天居家隔离；广州提出一般不按行政区域开展全员核酸检测，但每天还有大几十例的社会面；广州很多核酸检测点撤销了，进入公共场所也不严格要求扫码。广州社会面数据大概是没什么参考意义的。只有感觉得病了才会去医院做核酸。出入公共场所不查核酸，做检测的人就会大幅度下降，不做就没有。估计以后就逐步取消通报无症状数据了。

虽然这位广州防疫专家一再强调没有突破，继续严格防控，在关键字眼上绝不松口。但表述的核心观点是，病毒危害性下降、与病毒共存，社会面影响可控、每个人都要做好自我防护。

如果以新加坡作为躺平的标准，来看看广州还有多少距离。严：目前广州入境是5天集中三天居家，新加坡是48小时核酸；广州密接居家隔离，阳性集中隔离。新加坡阳性居家隔离72小时，直到检测（抗原）阴性。松：新加坡疫苗接种率比广州高。室外口罩随意，室内公共场所戴口罩，违反的高额罚款。广州目前没有相关罚款制度。新加坡进入人流密集场所，如购物中心、电影院等要查疫苗接种记录，未接种疫苗者不能堂食。广州没有相关规定。

我之前提过优化没有回头路，全国的防疫力度取决于最松的地区。我支持广州先行先试，如果效果好，其它地方可以跟着学。实际情况是有些地方不想学也得学。广州过完一遍后，其它地方只是时间早晚问题。如果广州实行阳线居家隔离，放松入境管理，那就是躺平了。当然有些松的地方还需要补上。密接居家会在各地逐步推开，阳性居家隔离也在不远处。大家都需要做好个人和家庭防护，备好一些常用药。未来权威部门可能会发布阳线居家隔离和用药指引。