全面注册制来了

基拉

今天A股表现不错，上证指数上涨0.9%，创业板指上涨1.27%。港股对A股拉动作用比较明显。下午券商板块拉起来，红塔证券涨停，中信证券涨3%。港股券商股表现更好一些，中信建投、中信证券、东方证券的H股涨幅超过5%。盘中另外两个表现突出的板块是AI和有色。ChatGPT热度飙升，我不太懂，炒这个热点可能也不需要太懂。有色板块可以简单聊聊。

资金看好有色大概有三个理由。流动性：预期美联储加息放缓，23年上半年加息有望结束，24年或再次开启降息周期。国内有望持续宽松。全球流动性拐点临近；季度需求拐点：春节前为需求淡季，节后到二季度需求将环比大幅改善。当前累库不及预期，新一轮去库有望带动价格上涨；供需失衡：过去十年有色商品供给持续受资本开支不足。23年国内经济复苏带动全球需求增加，但供给仍难改善，供需矛盾激化将推动价格上涨。

LME铜、铝、锌、镍日线图

铁矿石、螺纹钢、焦煤、焦炭日线图

国际工业金属价格在一月上中旬涨了一波，最近横盘调整。国内黑色系商品最近三天下跌，铁矿石中期趋势还是挺强的。

有色金属板块指数叠加LME铜日线图

以上是有色金属板块指数叠加LMW铜。铜价连续上涨时有色金属板块表现一般，铜价横盘调整，有色板块开始发力。股票价格比期货价格慢一拍。

有色板块中最近涨的比较猛的是稀土和钼、钨、锑、锆等小金属。一月底，商务部会同科技部等部门关于《中国禁止出口限制出口技术目录》修订公开征求意见的意见反馈正式截止。禁止出口部分拟涉及稀土。禁止稀土的提炼、加工、利用技术的出口。控制要点有四个，一是稀土萃取分离技术；二是稀土金属及合金材料的生产技术；三是钐钴钕铁硼、铈磁体制备技术；四是稀土硼酸氧钙制备技术。

钼涨价，钼矿价格创2005年6月以来的新高（钼精矿价格2023年1月底5450元/吨度、历史最高点的2005年5月是6250元/吨度，2015年11月底的价格为700元/吨度）。原因是经济复苏和部分供给受限带来的错配。钨受钼带动，钨钼很多是伴生矿。钨矿从2022年11月低点累计上涨9%,同期钼矿价格涨了76%。锑与光伏有关，锆与固态电池相关。

我没有判断有色金属价格波动的能力，行情好资金追捧热度高很正常。跨年度行情在延续，这几天是上涨过程中的短期调整，正常情况来说暂时没有看到清晰的短期调整结束的信号。但这种小节奏比较随机，是继续横盘震荡，还是就这样拉过去，看不清楚。现在这个时点观察，港股和A股里的资金对美联储会后表态都是挺乐观的。

盘后全面注册制消息出来了，拉券商的原因清楚了。全面注册制本身是中性消息，熊市中推出会被认为是利空，现在大概率理解为利多。科创板实行注册制三年多了，创业板实行注册制两年多了，就指数层面而言没带来什么明显差异。关键看市场如何理解。今年有一种说法挺有趣的：实体经济不行，管理层可能会默许推动一波人造牛市，用股市来反向拉动经济和消费。先搞点泡沫出来，后面再消化充实。