新国九条

基拉

周五收盘后，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。以下摘录部分重要内容：

总体要求：必须始终践行金融为民的理念，突出以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益，助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需求；必须全面加强监管、有效防范化解风险，稳为基调、严字当头，确保监管“长牙带刺”、有棱有角。

严把发行上市准入关：提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。从严监管分拆上市。严格再融资审核把关。强化新股发行询价定价配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象。依法规范和引导资本健康发展，加强穿透式监管和监管协同，严厉打击违规代持、以异常价格突击入股、利益输送等行为。

严格上市公司持续监管：全面完善减持规则体系。出台上市公司减持管理办法，对不同类型股东分类施策。严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减持。责令违规主体购回违规减持股份并上缴价差。严厉打击各类违规减持。

强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。推动上市公司提升投资价值。制定上市公司市值管理指引。引导上市公司回购股份后依法注销。鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。依法从严打击以市值管理为名的操纵市场、内幕交易等违法违规行为。

加大退市监管力度：加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。科学设置重大违法退市适用范围。收紧财务类退市指标。完善市值标准等交易类退市指标。

加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强：完善对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度。

加强交易监管，增强资本市场内在稳定性：加强战略性力量储备和稳定机制建设。集中整治私募基金领域突出风险隐患。加强交易监管。完善对异常交易、操纵市场的监管标准。出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管。严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为，强化震慑警示。

大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量：大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道。优化保险资金权益投资政策环境，更好鼓励开展长期权益投资。完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策。提升企业年金、个人养老金投资灵活度。鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。

推动形成促进资本市场高质量发展的合力：推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本。推动出台背信损害上市公司利益罪的司法解释、内幕交易和操纵市场等民事赔偿的司法解释，以及打击挪用私募基金资金、背信运用受托财产等犯罪行为的司法文件。加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度。健全线索发现、举报奖励等机制。完善证券执法司法体制机制，提高行政刑事衔接效率。探索开展检察机关提起证券民事公益诉讼试点。

打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军。把政治建设放在更加突出位置，深入推进全面从严治党，锻造忠诚干净担当的高素质专业化的资本市场干部人才队伍。坚决破除“例外论”、“精英论”、“特殊论”等错误思想。从严从紧完善离职人员管理，整治“影子股东”、不当入股、政商“旋转门”、“逃逸式辞职”等问题。铲除腐败问题产生的土壤和条件，坚决惩治腐败与风险交织、资本与权力勾连等腐败问题，营造风清气正的政治生态。

证监会主席吴清接受记者专访说到：这次国务院出台的《意见》深入贯彻习近平总书记关于资本市场的重要指示精神，落实中央金融工作会议部署，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，又时隔10年，国务院再次出台的资本市场指导性文件，这充分体现了党中央、国务院对资本市场的高度重视和殷切期望。这次出台的《意见》共9个部分，是资本市场的第三个“国九条”。

证监会主席吴清提出，证监会将会同相关方面组织实施的落实新国九条。共同形成“1+N”政策体系。“1”就是《意见》本身，“N”就是若干配套制度规则。周五证监会发布《关于修改〈科创属性评价指引（试行）〉的决定》、《关于修改〈中国证监会随机抽查事项清单〉的决定》、《上市公司股东减持股份管理办法（征求意见稿）》、《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则（修订征求意见稿）》、《关于加强上市证券公司监管的规定》、《证券市场程序化交易管理规定（试行）（征求意见稿）》六个规则公开征求意见。

三次国九条与上证指数和深成指走势图

既然官方已经定调这是可以与前两次相提并论的新国九条。那么就来看看之前两次的情况。第一次是2004年1月31日的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干规定》。之后A股沉寂了一年半，在2005年6月到达998点，随后开启了波澜壮阔的大牛市，涨到了6124点。第二次是2013年12月27日《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》。A股在2013年6月下旬创下了1849点的大底，随后一路低位震荡，到2014年6月逐步进入上升趋势。一波大牛市最高涨到5178点。

前两次国九条之后，出现了A股历史上级别最大的两轮牛市，间隔时间是十年。这次又隔了十年，出了新国九条。那么后面会不会再来一个牛市呢？

我的态度很明确，会。新国九条奠定了一个长期牛市的基础。春节前的2635点有较大概率成为牛市的起点。我在去年提到今年A股有趋势性机会，现在这个判断准确的可能性在变大。虽然A股面临外部压力和内部经济疲弱等问题，但整体估值处于历史底部，之前还经历了一次比较充分的交易风险出清。

这次推动市场上涨的核心是建设以投资者为本的资本市场，是高层对股市监管政策和投资环境的“推倒重来”。换人行情是牛市的前奏。市场先期的上涨并不是由经济和上市公司业绩带动的，而是A股治理结构重塑带来的投资者信心回升和估值定价加成。这次牛市大概率不是前两次的“疯牛”。快速上涨需要巨量的场外资金，现在还看不到。不少投资者认为新国九条既不能带来短期资金，又不能提振上市公司业绩，对短期走势没什么影响。

新国九条并不是一个短期政策，而是锚定金融强国建设这一奋斗目标，分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标。政策本身确实不能在短期内带来多少增量资金，市场反应要看投资者对政策的理解和认识。现在还是牛市的酝酿期，走势一波三折。但是中长期逐渐向上的大方向是可以预期的。直白的说一句，现在政策是鼓励回报股东，不鼓励融资扩张。就凭这一点在中期维度股市就应该有正面积极的反应。

美元指数、贵金属、大宗商品价格上涨。现在市场最关心的是中东冲突是否会扩大。今天早上，伊朗从本土发生无人机和导弹直接攻击以色列。几个小时后，伊朗驻联合国代表团表示，如果以色列不做出回应，军事行动将“被视为结束”。以色列高级官员表示，将对前所未有的伊朗袭击将作出“重大回应”。我没法判断未来可能发生的各种变化。直觉是周一的各类商品和金融资产可能发生大幅度波动。周五晚间到周六凌晨，原油和黄金都是先冲高之后又明显下跌。比特币在攻击发生后大幅度下跌，之后又明显回升。媒体正在滚动报道，随时可能发生新变化。