海风超预期

基拉

周五上证指数微涨了3点，创业板指数下跌0.27%，科创50涨了0.4%，上证50下跌0.57%。转融通降低费率，也算是一个鼓励做多的信号。希望这两天A股能够走的漂亮一点，有一个好的精神面貌。虽然周五小幅度上涨，但市场热情还是不高。贵州茅台、中国人寿、招商银行、中国中免、海天味业下跌，拖累了上证50指数。

半导体板块下跌，但是科创50挺争气的，第一大权重股晶科能源涨3.5%，第三大权重股金山办公涨8%。有直接利好的券商股今天不太给力，早上高开上涨到2.8%之后就一路下跌，最后仅涨0.23%，排在行业涨幅的第22位。这个表现与前几次降费率差太多了，之前有两次盘中曾经出现过券商集体涨停的盛况。

日用化工、家居用品、酿酒等消费板块处于跌幅前列，半导体板块后面说。央企集中的船舶、建筑板块比较争气，信创板块也挺活跃的。新能源方向表现很好，光伏储能都涨的不错，风电板块处于概念涨幅榜首位。

10月20日，广东潮州市人民政府发布《潮州市能源发展“十四五”规划》，其中提到十四五将推进新建两个风电场址，合计规划容量43.3GW。此前紧邻潮州的汕头也提出60GW海风规划，福建漳州也提出过50GW的建设目标，凸显我国海风资源丰富。特别是粤东、福建等地，风速高，消纳好，又有良好的岸线资源，可为海风项目的建设配套。十四五期间，我国沿海省市已规划新建60GW装机，海风建设在22年抢装间歇期后将再度爆发，十四五中后期年均新增装机复合增速有望超过30%。

海风规划再度超预期，风电出海也在加速推进中。风机安装难度远大于光伏，本土化更有优势，但是今年以来随着海外风机上游供应链产能受限、涨价等，歌美飒、GE等风机利润大幅下滑，并于近期裁员，国内风机迎出口良机。国内风机价格不到海外的一半，甚至更低。考虑到长途海运及各项费用，性价比依然非常高。

    半导体板块周四涨幅超过5%，周五下跌1.59%，处于行业跌幅榜第三。A股就是一个传言满天飞的市场，而投资者也非常热衷去做基于传言的短线交易。非上市公司长江存储就此发出严正声明。中国半导体产业正处于非常关键的时点。从前期的技术限制公司限制，到现在已经进一步提升到针对个人的限制。所以相关公司对这类传言是非常反感的。其实之前高层开会已经提到“构建关键核心技术攻关新型举国体制”，如果有类似会议也并不奇怪。但这个时候去添油加醋的编造假消息，只会让相关公司更加被动。

虽然消息不靠谱，但依然有人愿意传，更多的人愿意信。因为利益太大了。半导体板块总市值2.5万亿元，一个传言周四单日涨5%，市值增加1250亿。按30%的流通市值占比计算，对二级市场交易者来说产生了单日375亿元的市值增加。这个诱惑力太大了。有点阅读量的公众号发个消息只要3万元。

近期市场担心美国加息美债收益率上升，A股可能面临调整压力，尤其是中小市值的成长股下跌压力可能会更大。我觉得这个理解是不正确的。就类似于认为A股要跟着美股涨跌，认为美债收益率影响创业板指数的涨跌。这两个错误观点，之前文章都专门分析过。

美国十年期国债收益率最近一个月的走势

    10月初以来美债十年期收益率从3.6%快速上升到4.2%。10月6日之后道琼斯指数下跌近10%，纳斯达克指数下跌近5%（截止周五A股交易时段）。美联储加息预期上升推动资金成本上升，美债收益率上升，股债性价比下降，美股投资吸引力下降，美股下跌是比较正常的。美元加息，美元指数上升，外资流出，人民币对美元贬值，外资卖出A股是比较正常的。但受影响最大的是哪个方向呢？

贵州茅台国庆长假前后沪股通持股增减变化

    这是贵州茅台近期沪股通每日增减持情况。9月下旬外资基本上是持续买入，国庆长假之后外资连续卖出。

贵州茅台2021年以来股价和沪股通持股比例变化

    上图是贵州茅台最近两年股价和沪股通外资持股变化。我标了四个红框。这四个时间段，贵州茅台股价明显下跌，同期沪股通也在不断减仓。外资减持和股价下跌，不论谁是因谁是果，反正两者的同步性很高。

中国中免近期沪股通持股增减变化

长江电力近期沪股通持股增减变化

中国中免的外资增减持情况与贵州茅台类似。如果觉得这两个公司都是消费股，看看稳定分红的公用事业股长江电力。节前北向资金买入，节后北向资金持续卖出，交易方向的一致性比中国中免更高。原因比较清楚：美债收益率上升，影响外资投资愿意，卖出上述A股。

哪些股票外资持股比例高，哪些股票就对美债收益率波动更敏感。再往前推一步：外资定价权重蓝筹股，内资定价成长股（这里说的是对股价的相对影响力）。那么为什么投资者会觉得外资流出的时候中小市值的成长股会跌的更多呢？这是因为成长股波动比较大，对风险敏感。外部因素变化，外资流出，投资者担心股市出现系统性风险，指数下跌时成长股跌的更多。

实际上这是心理层面问题，就像觉得美股跌A股也要跌是一样的。现在市场处于估值底部，成长股有比较高的投资性价比。个人投资者继续恐慌卖出，这时候实际上成长股的卖压是比较弱的。而在权重蓝筹股上，外资的卖压是实实在在的。

周四文章判断下周有可能震荡调整结束，择机出现第二段短线上涨。由于降费率的消息，周五有一定可能性会提前完成调整。现在看来调整还在延续。周五收盘后短线数据继续小幅度下行，位置处于中位偏下，但没有出现向上的拐点信号。下周继续逐日观察。

指数处于中长期底部构筑过程中，短期波动比较复杂，之前判断是圆底，现在看可能性逐渐增加。从10月13日至今，上证指数从技术上只能算是止跌小幅度企稳，但是个股千差万别，有些股票还在跌，有些股票业绩涨了2、30%。对主板指数只是保持一个大方向的乐观态度，弹性还是体现在结构中。高端制造、信创、医疗、新能源可能会继续保持相对更好的活跃度。

周五晚间沪深交易所同步公告，为促进融资融券业务健康长远发展，经中国证监会批准，两所于近日分别扩大了融资融券标的股票范围，上交所将沪市主板融资融券标的股票数量由现有的800只扩大到1000只；深交所将深市注册制股票以外的标的股票数量由现有800只扩大到1200只。上述调整将自2022年10月24日起实施。

又出消息了，监管层还是希望A股在周一能有一个好的精神面貌。降低了融资费率，又扩大了两融股票范围。这是觉得A股活跃度太低，希望大家加杠杆做股票。目前国内政策环境对股票市场是比较友好的。