下跌的理由

基拉

看到网上依然有很多人在找周四暴跌的理由，不少券商也做了市场异动点评。应该会有人有疑问，会是我说的一篇文章就引发A股的暴跌吗？那篇《大爆发！贵州茅台突显重大利好，恒生科技猛拉！10万亿市场疯狂返工，撑爆5万人，大牛市要来了？》，一看这么长这么劲爆的标题就能猜到是某个新手小编拼凑的文章，会有这么大的影响力吗？

网上说什么的都有，还有提石家庄气球的。券商找的理由，如盈利兑现，炒作热度过高，美元指数波动等，还有说 量化交易的。量化交易是结果，不是原因。短线大幅度下跌，量化集中止盈止损是比较正常的。券商找的其它三个理由并不是现在才有的，春节后盈利兑现压力一直都有。

美元指数日线图

美元指数不是最近突然上涨的。低点在2月2日100.8，最近涨到了104上方，涨势已经延续了三周。前一段时间我提到部分投资者对美联储停止加息的预期太乐观了。看最新数据，美国通胀压力依然比较大。

市场对付鹏的观点争议挺大的。在第一季度市场节奏和降低预期这两点比较认同他的观点。市场争议大实际反映的是投资者对指数的预期远高于付鹏的判断。春节之后投资者情绪一直很高，两盆凉水也没降下来。因为是情绪驱动，所以指数波动随机。顶着内外部流动性变化和盈利兑现压力往上涨。有不少敏感资金一直在盯着市场情绪，直到那篇文章因为劲爆的标题被各大媒体和交易软件广泛传播。市场真实的下跌原因是什么，每个人都会有自己的看法。从交易的视角观察，我觉得那篇文章就是短期暴跌的导火索。

最近另一个引发很大争议的事情是股神做短线交易。根据伯克希尔-哈撒韦公司14日向美国证券交易委员会提交的报告，去年第四季度，该公司将持有的台积电股份从第三季度的约6000万股削减至约830万股，减仓幅度高达86%。报告并未披露大幅减持原因。

值得注意的是，伯克希尔-哈撒韦公司建仓仅一个季度便大幅减持台积电股票。截至去年第三季度末，该公司持有的台积电股份价值超过40亿美元，进入了股神投资组合的前十。报告还披露了伯克希尔-哈撒韦公司去年第四季度投资组合的其他变化。目前股神最大重仓股仍是苹果公司。

台积电是全球半导体行业的龙头公司。去年我还在文章中点评过台积电的季报。在行业下行周期多数公司业绩惨淡的情况下，台积电依然保持较快的增长速度和很高的盈利质量。市场争议点在于股神持有台积电只有一个季度，40亿美元做了一个短线。

不少投资者认为股神不是说过，“如果你不想持有一只股票十年，那么连10分钟也不要持有。要想在股市赚到钱，必须做长期价值投资，买入之前就想着长期拿着。”股神有一个非常著名的打卡理论：如果你的投资生涯有一张卡片，只能打20个洞，每投资一次就打一个洞，20次满了投资生涯就结束了。这些话都只是说说而已吗？

巴菲特做短线很正常，以前也做过很多次，我不太在意这个。需要关注的是，巴菲特较少大手笔买美国以外的股票，尤其台积电还是股神不太熟悉的科技半导体领域。股神当初买的时候一度被市场当做是半导体周期见底的先行指标。股神短线卖出的理由不清楚，是台积电经营质量下降？半导体见底周期拉长？对电子消费品复苏预期不乐观？还有是其它原因。

对电子消费品复苏预期不乐观是有可能的，股神最大的持仓是苹果，看中的是苹果生态和应用收费。会不会担忧手机增长速度放缓和功能创新遇到瓶颈？另一方面，美国压制中国的半导体产业，中美关系紧张，中国在发力国产替代，台积电位置比较敏感。会不会有这方面的考虑呢？

深桑达、太极实业、中国软件、科大讯飞

我在周二的文章中提示软硬件板块有调整波动的风险，说完周三就涨。周三继续说感觉短期风险有点大。周四冲高回落，周五大幅度下跌。周五电信运营板块下跌4.35%，中国联通跌幅超过5%。软件服务板块跌幅4.22%，IT设备跌幅3%。上面四个是软件行业中机构关注度比较高的龙头公司，有两个周四盘中高点到周五收盘下跌了近15%，行业内个别小市值软件股最近两个交易日下跌近20%。

整体来说软硬件板块第一阶段的炒情绪大概结束了。有些投资者认为信创是今年的核心主线，调下来就是买入机会。不少券商行业分析师也说调整别下车。周末看到有某券商计算机行业分析师喊出“逢调必加仓”。大方向我也这么看，但是软硬件股票的调整幅度有多大，调整时间有多长，我觉得多数投资者可能是没有思想准备的。看到两三根阴线就买的投资者恐怕会面对较长时间股价波动的考验。

如果炒情绪的阶段过去了，后面国外出消息、国内出政策恐怕都很难再推动板块出现整体性上涨了。下一个驱动力可能是炒大订单落地。如果预期在一季度落地的大订单延后或者金额不及预期，股价会怎么反应呢？我觉得这些投资者和分析师可能太乐观了。我提过软件企业与政府和央国企做生意，预期太高可能会落空的。

上证指数日线图

逐渐会有越来越多的投资者意识到跨年度上涨可能在春节后就已经结束了。之前我说放低预期，调整没结束，很多人觉得我太谨慎。现在我说这里是扩张型的震荡调整，现在不是熊市，跌下来是机会，可能很多人又会觉得我太乐观了。周五上午有不少投资者还在盼着能有反弹反包的奇迹，下午就明显感受到有大量的悲观卖出。

周五涨的是日用化工、煤炭、化纤、医药、食品等。可以说成是消费复苏的预期，但也许只是单纯的反向避险交易。也许量化资金根据历史数据统计结果，在科技主线大跌时买入了这些跷跷板方向。

如果没有内外部新的不确定因素，按照短线数据的轨迹判断，一两个交易日之后可能就会开始酝酿向上的短线反弹了。通常这种级别的调整之后热点结构也会发生变化。信创软硬件方向反包是小概率，整体调整是大概率。有一种可能性是少数优质标的调整后走独立行情。消费医药板块能走多远，地产基建会不会做一波会前政策博弈。最近有些媒体报道基建开工提速，房价企稳，二手房交易回暖。这段时间投资者对业绩没什么兴趣，后面年报季报会不会来点热度。调整中的热点变化需要持续观察。